Conţinut
În această zi din 2019, Bear Stearns, banca de investiții în vârstă de 85 de ani, evită în mare măsură falimentul prin vânzarea către J.P. Morgan Chase and Co. la un preț șocant de scăzut de 2 dolari pe acțiune.
Cu o capitalizare bursieră de 20 de miliarde de dolari la începutul anului 2019, Bear Stearns părea să se ridice la nivel înalt. Însă implicarea sa din ce în ce mai mare în afacerea cu fonduri speculative, în special cu titluri de risc ipotecare, a deschis calea pentru a deveni una dintre primele victime ale crizei ipotecare subprime care a dus la Marea Recesiune.
CAZUL DE ACASĂ VA FI BUN
La începutul și la mijlocul anilor 2019, pe măsură ce prețurile la locuințe din Statele Unite au crescut, creditorii au început să acorde ipoteci debitorilor al căror credit slab le-ar fi interzis să obțină o ipotecă.
Odată cu creșterea pieței imobiliare, Bear Stearns și alte bănci de investiții s-au implicat puternic în vânzarea de valori mobiliare complexe bazate pe aceste ipoteci subprime, fără a ține cont de cât de riscant ar fi să fie.
După ce a ajuns la maxim la jumătatea anului 2019, prețurile locuințelor au început să scadă rapid, iar mulți dintre acești împrumutați subprime au început să se implice în ipotecile lor. Producătorii de credite ipotecare au început să simtă mai întâi efectele crizei: New Century Financial, care s-a specializat în ipotecile subprime, a declarat falimentul capitolului 11 în aprilie 2019.
În iunie, Bear Stearns a fost obligată să plătească aproximativ 3,2 miliarde de dolari pentru a salva Fondul de strategii de credit structurat de înalt grad, care s-a specializat în investiții riscante, cum ar fi obligațiile de datorie garantate (CDO) și titlurile garantate de credite ipotecare (MBS).
Luna următoare, firma a dezvăluit că fondul High-Grade și un alt fond de acoperire aferent au pierdut aproape toată valoarea din cauza scăderii abrupte a pieței ipotecare subprime.
COLLAPSE DE URBĂ
Pentru al patrulea trimestru din 2019, Bear a înregistrat o pierdere pentru prima dată în aproximativ 80 de ani, iar CEO-ul James Cayne a fost nevoit să renunțe la el; Alan Schwartz l-a înlocuit în ianuarie 2019.
Aproape două luni mai târziu, prăbușirea Bear Stearns s-a desfășurat rapid pe parcursul a câteva zile. A început marți, 11 martie, când Rezerva Federală a anunțat o facilitate de împrumut de 50 de miliarde de dolari pentru a ajuta instituțiile financiare în conflict. În aceeași zi, agenția de rating Moody a retrogradat multe dintre titlurile garantate de ipotecă de la Bear la nivelurile B și C (sau „obligațiuni neplăcute”).
Spre deosebire de o bancă obișnuită, care poate utiliza numerar de la deponenți pentru a-și finanța operațiunile, o bancă de investiții precum Bear Stearns s-a bazat adesea pe oferte de finanțare pe termen scurt (chiar peste noapte), cunoscute sub numele de acorduri de răscumpărare sau „depozite”.
În acest tip de tranzacție, Bear a oferit pachete de valori mobiliare unei alte firme sau unui investitor (cum ar fi un fond de acoperire) în schimbul numerarului, pe care apoi l-ar folosi pentru a-și finanța operațiunile pentru o perioadă scurtă de timp.
Bazându-ne pe depozitele pe care toate băncile de investiții Wall Street le-a făcut într-o oarecare măsură că orice pierdere de încredere în reputația unei firme ar putea determina investitorii să atragă finanțare crucială în orice moment, punând viitorul firmei în pericol imediat.
Împreună, declinul lui Moody și anunțul Fed (care a fost văzut ca o anticipare a eșecului de la Bear) au distrus încrederea investitorilor în firmă, determinându-i să-și scoată investițiile și să refuze să mai încheie alte acorduri repo.
Până joi, 13 martie, Bear avea mai puțin de 3 miliarde de dolari la îndemână, nu este suficient pentru a-și deschide porțile pentru a doua zi.
J.P. MORGAN CHASE CUTS A OFAL
Schwartz i-a cerut lui J.P. Morgan Chase, care a gestionat banii firmei, să solicite un împrumut de urgență și i-a spus președintelui Rezervei Federației, Timothy Geithner, că firma sa va da faliment dacă nu va fi împrumutat.
Fed a acceptat să acorde un împrumut de urgență, prin intermediul J.P. Morgan, pentru o sumă nespecificată pentru a-l menține pe Urs pe linia de plutire. Dar la scurt timp după deschiderea Bursei de la New York vineri, 14 martie, prețul acțiunilor lui Bear a început să scadă.
Sâmbătă, J.P. Morgan Chase a ajuns la concluzia că Bear Stearns valora doar 236 milioane dolari. Căutând cu disperare o soluție care ar împiedica eșecul Ursului să se răspândească la alte bănci cu efect de pârghie (cum ar fi Merrill Lynch, Lehman Brothers și Citigroup), Rezerva Federală a numit prima sa întâlnire de urgență în weekend în 30 de ani.
Duminică seară, 16 martie, consiliul de administrație al lui Bear a convenit să vândă firma lui J.P. Morgan Chase pentru 2 USD pe acțiune cu o reducere de 93 la sută din prețul acțiunilor închise de la vineri. (Negocierile ulterioare au împins prețul final până la 10 dolari pe acțiune.) Fed a împrumutat J.P. Morgan Chase până la 30 de miliarde de dolari pentru a face achiziția.
ACORDAREA RECESĂRII
Căderea neașteptată a celei de-a cincea celei mai mari bănci de investiții a națiunii, fondată în 1923, a șocat lumea financiară și a trimis piețele globale în eroare.
După cum s-a dovedit, Bear Stearns va fi doar primul dintr-un șir de firme financiare, scăzute prin combinarea pierderilor de venituri și diminuarea încrederii pe piață.
În septembrie 2019, Bank of America Corp. a achiziționat rapid Merrill Lynch, în timp ce venerabilul Lehman Brothers s-a prăbușit în faliment, un eșec uimitor care ar fi dat startul unei crize bancare internaționale și ar conduce națiunea în cea mai mare distrugere economică de la Marea Depresiune.
surse
Kate Kelly, Street Fighters: Ultimele 72 de ore de la Bear Stearns, cea mai grea firmă de pe Wall Street (New York: Portofoliu, 2019).
William D. Cohan, House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (New York: Doubleday, 2019).
O cronologie a căderii lui Bear Stearns, The Motley Fool, 15 martie 2019.
„Cât de subprime a ucis Bear Stearns”, CNN, 17 martie 2019.
Cronologie: O duzină de date cheie în moartea lui Bear Stearns, Reuters, 17 martie 2019.
